近期，两份重磅动态引发市场热议：一是《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》的出台，二是年底重要经济会议的召开。前者直指基金行业“薪酬与业绩脱钩”的积弊，后者则释放“求稳、求好、求长远”的明确信号。二者共同勾勒出一个清晰的方向——基金行业正经历一场深刻的“去产能”变革，而这不仅是单一行业的调整，更是中国经济从“规模扩张”转向“质量驱动”的缩影。  

一、基金行业“去产能”：从“旱涝保收”到“业绩为王”

《绩效考核管理指引》的核心，是将基金经理的薪酬逻辑从“旱涝保收”转向“以业绩为核心”。具体表现为：根据不同产品类型设置差异化考核规则，引入强制跟投、递延支付、分红约束、问责机制等工具，最终将“投资收益”推至考核的C位。  

这一变化的本质，是用市场化手段淘汰低效产能。过去，部分基金公司依赖“规模至上”的模式：重发行数量、重管理规模、重短期市值，却忽视实际收益与投资者回报。基金经理薪酬与业绩脱钩，导致“干好干坏一个样”，甚至催生“为规模牺牲收益”的畸形生态。  

新规落地后，这种“躺平式”生存将被打破：  
• 垃圾机构加速出清：无法创造真实收益的基金公司，将因考核压力难以维持；  

• 中小基金被迫整合：缺乏投研能力的机构可能被头部公司兼并，行业集中度提升；  

• 伪从业者无处遁形：靠“拼关系”“蹭热点”生存的“水货”基金经理，将被业绩指标淘汰。  

这与国家“全面去产能”的思路一脉相承——去无效产能、过剩产能、不创造价值的产能，让资源向优质机构集中，推动行业从“数量扩张”转向“质量驱动”。  

二、从基金到全行业：逻辑切换的底层信号

基金行业的“去产能”，并非孤立事件，而是中国经济转型的微观映射。  

1. 需求变了，管理逻辑必须变  
过去，中国经济的高速增长依赖“规模扩张”，企业追求“做大”而非“做强”，投资逻辑偏向“炒估值、卖股权、套现离场”。但随着经济增速放缓、居民财富积累，市场需求从“有没有”转向“好不好”，管理逻辑必须从“重数量、重规模、重市值”转向“重质量、重基本面、重长期价值”。  

2. 泡沫出清：从“反内卷”到“反垄断”  
文中提到“反内卷=去产能=去库存=去泡沫=去不良”，这一链条揭示了当前经济调整的内在逻辑：过去“飞奔”积累的泡沫（如虚高的估值、低效的产能、过剩的库存）需逐步出清，否则将演变为不良资产，拖累整体经济。券商行业的并购潮（头部整合中小券商）、基金行业的考核改革，均是这一逻辑的实践。  

3. 长期思维取代短期投机  
新规推动基金行业从“短期博弈”转向“长期主义”：  
• 投前：更重视企业商业模式、资产质量、盈利能力的深度尽调；  

• 投后：强化跟踪管理，关注企业持续创造现金流和分红的能力；  

• 退出：短期“十几倍套现”的机会减少，“击鼓传花”的游戏难再主流。  

这意味着，一级市场的“炒估值、卖股权”模式将逐渐失效，市场将回归“企业真实价值”的定价逻辑。  

三、未来机会：基本面研究的“舞台”与“门槛”

逻辑切换的背后，是基本面研究价值的凸显，但也伴随着更高的门槛。  

1. 普通人的挑战：投资“躺赚”时代终结  
过去，普通人靠“跟风热点”“押注风口”可能获得短期高收益，但未来这类机会将越来越少。行业热≠企业好，板块涨≠个股涨，政策普涨更难复制。投资将从“靠运气”转向“靠能力”，普通人的“蒙对”概率大幅降低，资产配置（而非主动投资）或更稳妥。  

2. 专业机构的考验：硬实力决定生存  
对投资机构而言，“去产能”是洗牌也是机遇：  
• 头部机构：凭借投研能力、资源整合优势，将进一步扩大市场份额；  

• 中小机构：若无法提升基本面研究能力，将被并购或淘汰；  

• 从业者：需从“拼资源”“拼关系”转向“练基本功”，深度研究企业商业模式、盈利逻辑的团队将脱颖而出。  

3. 优质企业的“价值重估”  
高收益将更多来自优质企业——那些具备核心竞争力、稳定现金流、持续分红能力的公司。但判断“优质”的门槛极高：需穿透行业热度，识别企业的真实盈利能力；需超越短期波动，关注长期价值创造。  

结语：从“跑马圈地”到“精耕细作”的必然

基金行业的“去产能”，本质是一场“良币驱逐劣币”的市场净化，也是中国经济从“高速增长”转向“高质量发展”的微观注脚。它宣告了“靠风口、靠蒙眼、靠短期博弈”的旧逻辑终结，也开启了“重质量、重基本面、重长期”的新周期。  

对普通人而言，这可能意味着“投资赚钱更难了”，但也提示了更务实的路径：深耕自身擅长领域，通过专业能力获取超额回报；对专业机构而言，这是一场“硬实力”的大考——能否在去产能中存活并壮大，取决于团队对基本面的研究深度与投研能力。  

时代的齿轮转向“精耕细作”，唯有扎扎实实创造价值，方能在新周期中站稳脚跟。