2025年二季度，斗鱼交出了一份看似亮眼的成绩单：总营收10.54亿元同比微增，净利润3783万元扭亏为盈。然而，深入剖析财报细节便会发现，这所谓的“翻身时刻”背后隐藏着诸多问题。

盈利背后：成本缩减与核心业务困境

斗鱼二季度总营收达10.54亿元，较去年同期提升2.12%，毛利润、毛利率均有增长，还实现了净利润3783万元的扭亏为盈。但这份“盈利”主要源于带宽、研发、营销费用等成本的缩减，而非业务本身的强劲增长。斗鱼收入主要来自直播收入和创新业务、广告及其他收入两部分。其中，直播收入作为核心业务，自2022年第一季度起已同比连续下滑14个季度，今年二季度从2024年同期的7.9亿元下降26.9%至5.78亿元，虽占总营收54.82%，但颓势明显。而创新业务、广告和其他收入虽从2024年同期的2.42亿元增至4.76亿元，同比增长96.8%，带动整体营收止跌，但斗鱼的利润增长是以牺牲用户为代价的。今年二季度，斗鱼直播相关业务的平均移动月活跃用户为3640万，同比下降11.4%，首次跌破4000万，季度平均付费用户数也有所下降。

创始人涉赌：斗鱼的转折与现任CEO的挑战

斗鱼的兴衰与创始人陈少杰紧密相连。2016年初，在他的带领下，斗鱼完成腾讯领投、红杉跟投的1亿美元B轮融资，吸引众多顶级主播，成为国内头部直播平台。然而，2023年11月，陈少杰因涉嫌开设赌场罪被捕，斗鱼从此江河日下。头部主播动荡流失，大批主播暂停或停播，部分“出走”其他平台，如当红主播“一条小团团”也因涉嫌大额赌博且与陈少杰案有关被捕。

陈少杰落网后，时任副总裁的任思敏（现年29岁）与另两位董事组成临时管理委员会主持运营。2025年1月16日，任思敏被任命为联席首席执行官。但她此前主要负责行政支持与合规管理，独立领导大型上市公司的能力受到投资者普遍质疑。在任期内，她主导了两次总额达6亿美元的特别分红，被市场质疑为“掏空家底”，加剧了投资者对公司前景的忧虑。此外，天眼查显示，斗鱼面临多起未完结诉讼，执行标的350.62万元，公司发展困境重重。

语音业务：创新背后的乱象与风险

斗鱼近年来主推语音类业务，二季度业绩增长与语音类社交网络服务和游戏会员服务的收入增加有关。但语音业务也存在诸多问题。一方面，业务增长乏力，二季度语音业务虽收入较一季度增加600万左右，但月度平均付费用户以及月活用户均出现下滑，月活用户一个季度下滑7.1%，投资者对其未来表示担忧。另一方面，斗鱼孵化的“咕咕语音”陷入“涉黄擦边”等争议漩涡。在该APP上，主播言语轻佻，通过私信引导用户到直播间刷礼物加好友或进行才艺表演，甚至暗示可进行线下交易。而且，咕咕语音实名认证形同虚设，未成年保护几乎缺失，用户充值时未受“严禁未成年充值打赏”提示。其背后公司武汉鱼乐游网络科技有限公司由武汉瓯越网视有限公司99.99%持股，而后者由斗鱼创始人陈少杰100%持股。

斗鱼虽靠“节流”实现了短期盈利，但用户流失、核心业务疲软等问题并未解决。创新业务增长走“捷径”，低俗引流、实名认证和未成年保护缺位等问题不仅触碰监管红线，更消耗着用户信任。在这样的情况下，斗鱼的未来发展充满了不确定性。