俗话说 “枪炮一响，黄金万两”，在全球政局不稳定的当下，黄金价值不断攀升。然而，这波金价上涨的浪潮，却让黄金首饰企业经历了冰火两重天。如今，以周大福为代表的金店龙头，终于在困境中迎来了转机。
金价涨跌下的行业困境与突围
过去，金价的剧烈波动深刻影响着黄金首饰企业的命运。2022 - 2024 年，上海黄金交易所 Au9999 品种收盘价均值逐年大幅增长，但黄金首饰消费量却先升后降，2023 - 2024 年更是遭遇 24.7% 的剧烈下滑。这表明金价适度上涨能刺激消费，一旦价格过高，居民消费热情便会锐减，依赖加工费的黄金饰品店经营压力骤增。
以周大福为例，2024 年其股价下跌超 30%，市值蒸发约 800 亿港元，业绩未达预期，净利润低于市场预期，毛利率降至 2009 年以来最低。但今年 4 月起，黄金首饰企业股价全线大涨，周大福上涨近 30%，周六福也即将登陆资本市场，行业似乎迎来短暂回春。
周大福 2025 财年财报显示，营收同比下降 17.5%，归母净利润同比下降 9%，但股价却接连上涨。深入分析发现，净利润下滑主要源于黄金借贷公允价值变动的会计损失，其做空黄金对冲金价波动的策略，在金价持续上涨时产生 61.8 亿港元账面亏损。不过，从业务本身来看，周大福在黄金主业上实现了增长。通过关闭不盈利门店、优化渠道布局，纠正了过去过度扩张的问题；采用 “一口价” 模式，提升产品附加值，固定价格黄金产品销售额激增 105.5%，古法黄金系列销售额达 40 亿港元，经营利润率和毛利率均实现逆势上涨 。
消费市场变革重塑行业格局
在全球经济波动下，黄金的避险保值特性受消费者青睐，金价飞涨时金条金币更受欢迎。但从长远看，中国消费者对黄金饰品的偏爱能够穿越周期。2012 - 2024 年，全球黄金需求基本稳定，中国大陆和印度稳居主要消费市场前列，黄金饰品消费占比不断提升，在珠宝零售领域占据绝对优势。
如今，黄金首饰消费场景不再局限于婚庆、节庆，日常佩戴需求大增，40% 的黄金首饰用于消费者自戴。年轻群体成为消费主力，25 - 34 岁消费者占比从 16% 跃升至 59%，深刻改变了市场格局。年轻人偏爱轻量化、设计感强、价格透明的金饰，重量低于 10 克、售价低于 2000 元的轻量金饰贡献超 35% 的销售额；情绪价值也成为重要购买因素，结合多元元素的创新设计、古法黄金更受青睐；销售渠道向电商转移，微商城、直播等线上渠道兴起，个性化定制、小批量生产的 “分众化市场” 崛起。
金店龙头的机遇与挑战
黄金珠宝行业在今年第二季度迎来低基数，整体有望明显恢复。作为行业龙头，周大福凭借品牌壁垒率先恢复，并快速跟上 “一口价” 风潮。且金饰品牌分红可观，周大福股利支付率常年超 80%，近 12 个月股息率达 3.92%，对投资者有一定吸引力。
不过，行业未来仍面临挑战。年轻人消费习惯变化快，金店需持续创新产品设计、优化销售渠道，以满足不断变化的市场需求；同时，在保持品牌优势的基础上，进一步提升成本控制能力，积极应对市场竞争，才能在行业变革中持续稳定发展。
以上分析展现了金店龙头复苏背后的复杂态势。如果你想了解特定品牌的发展策略，或深入探讨行业某方面趋势，欢迎随时告诉我。