围绕在“价值投资”身上的争议还在继续，但扛大旗的领军者已经准备悄然离开。

有人将其视为投资道路上的指路明灯，将其历年的语录反复诵读，甚至有人把他视为再生父母，将自己投资的成功乃至人生的成功，都毫不吝啬地归功于这位未曾谋面的美国老头。

也有不少人——尤其是A股的投资者群体，很多都并不认可巴菲特的投资理念，以至于将价值投资视为某种骗局。原因无他，大概率是遵从其投资理念反而亏了钱，被深深套牢。

近期市场更是陷入“跌麻了”的境地，美股、A股、加密货币齐跌，让人直呼“花式亏钱”。这种时候，与其慌乱，不如冷静梳理背后原因，既是为调整思路，也是做一次心理按摩。不过要说明的是，给单次大跌找原因难免有“先射箭后画靶”之嫌，收集信息更多是为了更了解市场动态。股市波动通常可从基本面、资金面、情绪面三方面分析，当前大跌的宏观原因主要有三方面。

1. 美联储政策预期反复：9月公布的非农数据引发分歧，市场担忧通胀下美联储转向鹰派，12月降息预期减弱。（简单来说，鹰派倾向高利率/紧缩政策打压通胀，鸽派更担心经济和就业，倾向低利率刺激市场）。但实际上政策反复本属正常，即便12月不降息，待关税影响明朗后，为支撑经济明年仍大概率走向宽松，宽松趋势并未改变。

2. “AI泡沫”担忧与英伟达小作文风波：英伟达作为“全宇宙的希望”发布财报后，群里流传一篇明显AI编写的小作文，质疑大厂循环交易制造AI虚假繁荣，该内容从X平台“出口转内销”，虽经不起推敲，却与市场对AI泡沫的担忧共振。具体来看，小作文的质疑存在明显漏洞：一是应收账款激增是因大型云客户数据中心投资需求旺盛，合同增多但付款流程滞后，应收账款与库存暴涨可同时存在，前者对应赊销增加，后者为备货应对需求；二是现金流数据错误，英伟达三季度官方现金流640亿美元，净利润730亿美元，现金流转化率88%，处于70%~100%的合理区间；三是循环交易的质疑缺乏依据，且目前无监管指出违规欺诈，所谓“目标价71美金”更是无稽之谈。

事实上，英伟达最新财报表现强劲，营收大涨62%，四季度业绩指引超预期，未来14个月有3500亿营收待落袋，如与沙特阿拉伯达成协议，未来三年将提供40~60万块GPU，这也印证了应收账款激增的合理性，未来5年或产生5000亿美元自由现金流。黄仁勋认为AI无泡沫，信息行业正经历加速计算、生成式AI、具身智能三大范式转移，基础设施投资趋势将持续。不过市场有时会与财报表现反向而行，且2025年标普涨幅中70%~80%由AI相关股票贡献，AI炒作已久但投入产出前景不确定，市场心慌手抖降仓位也属正常。

3. 海外基金策略调整：虽无确切数据，但据海外群友分享，不少海外基金从Q2开始调仓，适度减配科技成长股，回流价值板块或宽基指数（如桥水、贝莱德持仓报告所示），以锁定收益、对冲风险。除美国外，也会增配欧洲、日本等新兴市场，对今年表现不错的中国股市也在持续观望。此外，今年海外年金销量良好，部分老年人选择高位获利了结，转为年金为退休做准备，固定年金收益率约5%，可变年金（投指数）或超10%（国内存款利率1~2%，但海外通胀也更高）。

回吐利润确实难受，一个月跌完半年涨幅，若提前消费庆祝更是懊恼。但投资需保持好心态，首先要用不影响生活的钱投资，其次对持仓有信心，不盲目听消息乱买，保持健康现金流，那么大跌对投资者而言反而可能是“黄金坑”。让子弹飞一会，时间会给出答案。