资本市场的瓜田永远不缺新戏码，但这次的主角有点狠——Space X要上市了？  

前几天，有“知情人士”放料：Space X计划2026年IPO，募资超300亿美元，目标估值1.7万亿美元。这种“路边社消息”在科技圈见多了，真假难辨。但蹊跷的是，昨天马斯克亲自下场，在Ars Technica王牌记者Eric Berger的深度长文下留了句：“As usual，Eric is accurate.”（像往常一样，Eric是准确的。）  

要知道，马斯克可是出了名的“毒舌”，X上怼天怼地，假消息他早喷“False”了。这五个字，在资本市场眼里，约等于盖了公章的IPO预告函——Space X的万亿上市梦，可能真要落地了。  

从“绝不上市”到“Eric说得对”：马斯克的妥协与野心

时间拉回半个月前，华尔街投行圈炸了锅：Space X正秘密接触承销商，筹备2026年IPO，估值直奔1.7万亿美元。要知道，马斯克曾无数次放话：“把人类送上火星前，Space X绝不上市！”他嫌华尔街短视、恨季度财报束缚、烦空头嗜血，把上市比作“给梦想套枷锁”。  

但2025年的Space X，早已不是当年的“创业公司”。星链（Starlink）用户破850万，现金流像开了闸；星舰“筷子夹火箭”成常态，技术成熟度超预期。更要命的是——去火星太烧钱了。早期投资人想套现，数万员工要买房，火星舰队、太空数据中心、xAI算力网……每个项目都是千亿级窟窿。私有市场快“装不下”这头巨兽了。  

直到Eric Berger的文章捅破窗户纸。这位被称为“最懂Space X和马斯克”的记者，在《坚持多年不上市后，Space X现在计划IPO了，为什么？》里直戳核心：  
• 身份蜕变：Space X早不是“火箭公司”，是全球最大通信运营商+未来太空基建商；  

• 资金饥渴：火星舰队、太空数据中心、算力网，需要千亿级“弹药”；  

• 人才压力：天才工程师要流动性，IPO是最实在的留人手段。  

文章太透，连马斯克都没法装糊涂。于是有了那句“Eric是准确的”——没有发布会，没有公关稿，一场万亿IPO在社交媒体互动里“轻描淡写”官宣。  

Space X凭什么值1.7万亿？拆解“太空帝国”的底气

在华尔街眼里，Space X早不是单一航天公司，而是“电信巨头+全球物流垄断者+太空基建狂魔”的超级综合体。它的估值逻辑，藏在三大业务里：  

1. 星链：从“骗局”到“现金奶牛”

曾被视为“太空垃圾”的星链，2025年用数据打脸质疑：用户破850万，覆盖跨洋航班、远洋货轮、非洲部落，把基站“挂”到天上。Payload和Sacra估算，2025年星链营收120亿-150亿美元，占Space X全年收入（180亿）的大头。更狠的是利润率——V2.0/V3.0卫星批量入轨，单星带宽成本摊薄，Space X实质成了“全球无死角顶级电信公司”。  

还有“军用版”星盾（Starshield）。在动荡地缘局势下，这套独立、抗干扰的全球太空侦察/通信网，是五角大楼的“天眼”，政府合同成了最稳的现金流“防弹衣”。  

2. 猎鹰9号：用“复用”垄断发射市场

商业航天赛道，Space X是“孤独的王者”。2025年西方中大型商业载荷发射，几乎被猎鹰9号包圆。当对手还在争论火箭“一次性还是复用”时，猎鹰9号一级火箭复用已破20次。复用意味着什么？边际成本压到1500万美元以下（对外报价6700万），毛利高到离谱。  

用发射业务的高利润养星链，再用星链现金流反哺下一代计划——这招“以战养战”，Space X玩得炉火纯青。  

3. 星舰：未来的“诺亚方舟”与“吞金兽”

猎鹰9号是“现在的面包”，星舰是“未来的船票”。马斯克要的不是送卫星上天，是“百万吨级太空运输能力”：  
• 太空数据中心：AI算力需求爆炸，地面电力/散热成瓶颈，轨道数据中心（用太阳能+太空低温）是解法，但得靠星舰运；  

• 火星殖民：20年送100万人去火星，需要上千艘星舰组成的“星际舰队”。  

造一艘星舰几亿美元，造一千艘？建火星城市？这天文数字，只有公开市场万亿资金池能扛。  

投资人给的估值逻辑很粗暴：Space X=垄断全球的联邦快递（发射）+覆盖全球的AT&T（星链）+未来太空版AWS（算力基建）。从Founders Fund到谷歌、Fidelity，顶级资管疯抢份额——“错过特斯拉十年，还敢错过Space X下一个十年？”  

中国商业航天：在Space X的万亿锚点下，找自己的路

Space X的1.7万亿估值，对中国商业航天是一针强心剂。2025年，国内赛道从“比PPT”进入“拼交付、拼入轨、拼组网”的决战时刻。  

和海外“单巨头垂直整合”不同，国内是“星多箭少”的供需倒挂——国家级卫星互联网计划（如“千帆星座”）进入高密度组网，数万颗卫星发射需求是确定性订单。这给了本土火箭公司天然护城河，但也考验产能：如何从“实验室手工打磨”转向“流水线标准化生产”？  

关键在供应链“去贵族化”。中国有全球最完善工业门类，新能源、消费电子产业链的爆发，让“工业级器件”替代“宇航级”成为可能。未来竞争核心，是谁能高效调动地面工业资源，把火箭制造成本打下来。  

资本层面也在变：早期财务投资人找退出通道，国资引导基金和产业资本成主力。IPO不再是“故事终点”，而是“产能扩张起点”。市场会更理性——PPT玩家出清，能批量化入轨、跑通现金流的头部企业，才有溢价。  

中国不需要复制Space X，但要走出“仰望星空+脚踏实地赚钱”的路。当2026年IPO浪潮涌来，能留在牌桌上的，一定是能在复杂工业体系里找到“最高效能解法”的务实派。  

风起于青萍之末，浪成于微澜之间。Space X的万亿IPO或许只是开始，而中国商业航天的星辰大海，才刚揭开一角。