北京时间2025年10月31日上午，美股盘后苹果（AAPL.O）发布了2025财年第三季度财报（截至2025年9月），这份财报呈现出苹果业务的多面表现，既有亮点，也存在引发市场关注与思考的方面。

整体业绩：中规中矩，指引提振信心

业绩表现

本季度苹果公司实现营收1025亿美元，同比增长7.9%，基本符合市场预期（1020亿美元）。收入增长主要得益于iPhone、Mac和软件服务业务的带动，而iPad和可穿戴等其他硬件业务表现相对较弱。公司本季度毛利率47.2%，同比增加1个百分点，好于市场一致预期（46.6%），其中软件服务业务毛利率同比提升至75.3%，硬件毛利率同比维持在36.2%。

利润与市场反应

从利润端看，若加回去年同期受欧盟百亿补税影响的100亿，本季度实际利润增速在10%左右。财报公布后，苹果公司盘后股价一度下跌3%，不过公司管理层释放的下季度指引预期提振了市场信心，股价拉升至 +3%附近。

下季度指引

公司预计下季度收入端将实现同比增长10% - 12%，好于市场预期（6%），其中iPhone业务将实现两位数增长，是主要推动力；毛利率为47% - 48%，好于市场预期（46.6%），部分原因是中国地区关税从20%调整至10%。

分业务表现

iPhone：量价齐升，新品带动增长

本季度iPhone业务实现营收490亿美元，同比增长6.1%，略低于市场预期（493亿美元）。增长受iPhone17系列新品发布的推动，海豚君估算iPhone整体出货量同比增长4.6%，出货均价同比上涨1.4%。据IDC数据，2025年第三季度全球智能手机市场同比增长2%，苹果本季度全球出货量同比增长约4.6%，表现略好于整体市场，不过中国地区iPhone Air的延迟发布对出货量有一定影响，实际需求可能更好。出货均价受新兴市场需求及基础版出货增加的影响。

iPhone以外其他硬件

 • Mac业务：本季度Mac业务实现12.7%的同比增长，达到87亿美元，略好于市场预期（85亿美元）。主要得益于MacBook Air增长的带动，全球所有地区都有增长，其中新兴市场呈双位数增长。本季度全球PC市场出货量同比增长10.3%，而苹果公司本季度PC出货量同比增长28.3%，表现明显好于整体市场，但推测本季度公司Mac的出货均价为1283美元，同比下滑12.2%。

 • iPad及其他硬件业务：本季度止住了下滑，但仍相对较弱。iPad业务收入70亿美元，同比持平，市场一致预期（70亿美元），受到去年iPad Air/Pro发布的高基数影响。中国地区的国补政策对iPad业务影响不大，近两个季度都未能实现增长。可穿戴等其他硬件业务收入90亿美元，同比下滑0.3%，好于市场预期（86.4亿美元），基本止住了连续九个季度的下滑，但Apple Watch与AirPods的增长被配件业务拖累，去年因iPad新品发布带动配件销量高基数，今年配件业务增速回落。

软件服务：风险释放，增长提速

本季度软件服务收入288亿美元，好于市场一致预期（282亿美元）。凭借75.3%的高毛利率，以28%的收入占比，产生了公司45%的毛利润。软件业务增长提速，即使在美国App Store允许外部链接的情况下仍保持增长，体现了苹果软件生态的壁垒。同时，谷歌诉讼案的落地释放了软件业务的风险，苹果作为硬件终端仍具有明显的护城河，软件服务毛利率连续4个季度站稳在75%以上。

市场关注焦点

谷歌诉讼案与秋季发布会

上季度财报中提到的谷歌诉讼案和秋季发布会在9月份有了结果。谷歌诉讼案结果好于预期，虽禁止谷歌将旗下产品与手机厂商签订排他协议，但未禁止以付费分成的形式约定获得默认位置，谷歌一年仍给苹果支付200多亿分成以换取终端默认搜索引擎的地位，该结果公布当天苹果股价上涨3%。而秋季新品发布会推出iPhone17系列，主要变化是“推出Air取代Plus，基础版的存储翻倍”，但未带来AI方向的“亮点”，当天股价下跌3%，表达了市场对发布会的不满。

短期与中长期驱动因素

 • 短期：主要关注苹果17系列的出货表现。“加量不加价”的操作对手机销量有推动作用，公司给出的下季度指引也反映了iPhone17系列新品的不错表现，此前市场对全年出货量的预期只是同比增长3%左右。

 • 中长期：主要关注苹果公司在AI方面的进展。此前市场对公司本次发布会披露AI进展有所期待，但公司并未明确提及，当天股价下跌。如果公司能明确给出AI领域的突破或下一代新品集合更多AI功能，将是市场最为期待的，AI能给公司带来更大的成长空间，市场依然期待苹果公司能成为端侧AI的引领者。

总体而言，苹果公司当前软件业务的风险已经落地，本次财报交出了稳健的业绩，主要关注点是iPhone17出货量和AI进展，只有在AI领域带来“亮眼”表现，公司整体才会迎来实质性突破。